投资型财险规模超3000亿 两保险公司瓜分九成市场

简介：在监管部门屡屡出有重拳整治寿险公司万能险之后，投资型财险也将被“公平对待”。近日，从涉及险要企人士处得知，保监会白鱼对投资型财险强化监管，增强风险管理。

自2010年以来，先后有8家财险公司公司获批试点经营投资型财险。但安邦财险和天安财险保户储金及投资款分别为1947亿元和1266亿元，两家公司以6:4的比例瓜分财险投资业务。

据理解，投资型财险与寿险中较短存续期产品有诸多类似之处，一般与家财险以及意外险互为人组经常出现，银保是主要销售渠道，延续期间一般为1~3年，最久平均10年。以经营投资性业务的财险公司和寿险公司构建的保户储金及投资款(主要为万能险)与所在行业构建的原保险保险费收益对比找到，保险公司在财、寿险投资型业务上的保险费收益体量不容极强。

虽然财、寿险公司的投资型业务不算入原保险保险费收益，但都不利于险要企很快做到大资产规模。不过，由于投资型业务消耗偿付能力，偏爱此类业务的公司必须股东大大“白花”。随着利率大大上行，目前一年期定存利率早已上升至1.5%，按照涉及规定，一年期的投资型财险的收益率最低也不多达2.5%。

而万能险的保底收益在2.5%左右，根据保监会的近期规定，最低不得多达3%。实际承销利率一般在4%~5%，一些保守型公司更高平均6%~7%。相比而言，财险公司投资型业务融资成本更加有优势。投资型业务有利于做到大资产规模2015年，6家财险公司保户储金及投资款总额大约为3200亿元，同期，财险公司构建的原保险保险费收益为8423.26亿元。

保监会近期数据表明，2016年1~11月，寿险公司并未算入保险合同核算的保户投资款和独立国家账户本年追加交费12114.53亿元，同比快速增长65.17%，而同期，寿险公司构建的原保险保险费收益为20571.09亿元。从经营主体而言，与绝大多数的寿险公司都经营万能险业务有所不同，财险公司经营投资型业务的主体非常少，若以规模取决于，该市场被两家公司瓜分。安邦财险和天安财险保户储金及投资款分别为1947亿元和1266亿元，两家公司以6:4的比例瓜分财险投资业务，表明财险公司在投资性财险业务的高度集中。

而寿险公司绝大多数皆有万能险业务，其中，安邦人寿以2100亿元占到18.8%的市场份额，规模分列在行业第一。此外，国寿股份以1443亿元占到12.9%，华夏人寿、五谷丰登人寿、前海人寿分别占到11.8%、7.6%和6.9%。从单家财、寿险公司经营保户储金及投资款的规模上来看，投资型财险的吸金能力远比万能险逊色。

计算出来保户储金及投资款和原保险保险费收益的比值可以直观看见，一些财、寿险公司对投资型业务的依赖度非常低，传统保险业务比较衰退。财险公司中，安邦财险、天安财险两家的该比值分别为37：1和10:1;截至2016年1~11月，有21家寿险公司的该比值多达1:1，其中，安邦养老、中融人寿、昆仑身体健康、恒大人寿和中华人寿的该比值多达10:1。

虽然投资型业务不算入保险费收益，但不利于险要企很快做到大资产规模。天安财险年报表明，2013~2015年，其总资产分别为146.78亿元、452.42亿元和1692.19亿元，倒数两年快速增长多达两倍。在2015年跟上即发力万能险的安邦养老，到2015年末的年末总资产超过176.13亿元，较2014年末的33.76亿元快速增长多达四倍。

由于投资型业务消耗偿付能力，偏爱此类业务的公司必须股东大大“白花”。2016年一季度，天安财险股东减少其注册资本至125.3亿元，二季度再次注册资本至177.6亿元。不过，2016年一、二季度末，天安财险皆表明偿付能力严重不足，综合偿付能力充足率分别为120.49%、127.43%。

2016年三季度末，其综合偿付能力充足率为112.77%，亟需股东更进一步注册资本。投资型财险融资成本更加较低根据投资收益率否预计，投资型财险产品可分成两类：一类是预计收益型(相同利率或同步利率)和非预计收益型，预计收益型为主流。有市场人士指出，非预计收益型产品与寿险公司的投连险业务相近，目前市场上更为少见。从满期收益率的原作而言，区别在于财险的投资型业务的预计收益型产品有下限规定、万能险则是规定了保底收益。

保监会2012年公布的《关于更进一步强化财产保险公司投资型保险业务管理的通报》(以下全称《通报》)规定，“预计型产品的收益率不得多达同期银行定期储蓄存款利率1个百分点，5年以上产品按5年期利率计算出来。”随着存款利率大大上升，目前一年期定存利率早已上升至1.5%，一年期的投资型财险的收益率最低也不多达2.5%。

而万能险的保底收益在2.5%左右，根据保监会的近期规定，最低不得多达3%。实际承销利率一般在4%~5%，一些保守型公司更高平均6%~7%。

相比而言，财险公司投资型业务融资成本更加有优势。财险公司的投资型产品销售与偿付能力挂勾，上述《通报》规定，“可用于规模与公司偿付能力充足率150%以上的溢额挂勾，其溢额不应小于预计型产品应计本息余额的10%再加非预计型产品应计本息余额的2.5%之和。”根据近期政策对“中较短存续期”产品的规定，拒绝“人身保险公司不存在中较短存续期产品季度规模保险费收益占到当季总规模保险费收益比例低于50%的，一年内未予批准后其新另设分支机构。

”此外，保险公司对投资型财险产品、万能型保险都实行分开的账户管理，但在投资范围上并没尤其的规定。以华泰保险官网列示的投资型财险产品投资范围为事例，涵括债券投资(货币型)、基金市场投资(FOF)、二级市场股票投资和银行定存。

天安财险2015年年报表明，在供出售的金融资产中，权益工具投资占到比83%，其中，证券投资股票和证券投资基金又占八成以上，表明其投资风格更为保守。而凭借万能险取得的大量资金，保守型寿险公司在2016年“举牌”二级市场的不道德，引起了市场对“利差损”风险的忧虑。

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